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深度:景观照明与夜游经济需求骤升,上市龙头畅享千亿盛筵

城镇化与消费升级驱动景观照明行业快速增长,夜游经济潜力巨大。随着城镇化不断推进,居民对照明需求已从最初“亮起来”升级到“美起来”,为景观照明行业提供最原始驱动力。而近年来夜游经济发展迅速,一个常住及流动人口300万的城市,假设每天10%的人进行夜游消费,假设人均消费30元,每晚就有一个900万元的大市场,一年收入可达30亿元。夜游经济市场潜力巨大,受到越来越多地方政府重视,相关投入快速增长。

需求骤然提升,剑指千亿规模。近年来G20峰会、金砖国家会议等国家大型活动进一步加快全国景观照明市场发展,行业需求骤然提升。2017年全球景观亮化市场将达到2750亿元,其中中国市场规模达到680亿元,同比增长近22%,中国已经成为全球最大的景观亮化市场。根据GGII测算,2018年中国景观亮化市场规模将达到780亿元,增长速度为15%左右。预计至2020年行业规模达到近1000亿元,当前行业处于快速成长期。

资质、品牌、技术、资金是核心竞争因素,上市龙头优势显著,行业市占率有望快速提升。当前业内具有双甲资质的公司仅49家,地方政府在挑选工程商时注重公司资质、过往标志性工程业绩、设计以及新技术应用能力。最重要的是,行业目前项目大型化趋势明显,典型项目由过去几百至几千万元逐步朝亿元级别金额迈进,资金实力成为承揽大型项目的先决条件。非上市小企业很难融资,而上市龙头凭借资金实力、品牌、技术、资质等优势竞争力显著强于非上市公司,结合并购扩张不断整合中小企业,预计未来将强者恒强,行业集中度预计将持续提升。

上市公司板块性高增长,龙头公司地位稳固、各具看点。利亚德:在LED智能显示与夜游经济领域均为龙头,全国布局完善,声光电新技术储备雄厚,收现比显著高于行业水平,展现出极佳收款能力,可持续扩张能力强。名家汇:毛利率高,业绩高增长趋势强劲,增发完成后资金实力雄厚,有望促加速增长。奥拓电子:高端LED显示业务渠道扩张具有潜力,收购千百辉开拓景观照明市场超预期且未来弹性大。华体科技:依托智慧路灯切入智慧城市产业链极具发展前景。

投资建议:基于当前景观照明工程行业极高景气及未来广阔前景、上市龙头所展现的群体性高增长趋势,首次给予该细分子行业“增持”评级。我们预计上市龙头未来几年将充分利用资本市场融资优势,结合品牌、技术、资质等方面优势,有望持续快速成长。

风险提示:固定资产投资增速快速下滑风险,订单向收入转化不及预期风险,坏账快速增加风险,PPP政策风险。




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